Alle Beiträge zum Thema „Asset Allocation“ auf einen Blick

Wie hat sich der Finanzmarkt über die letzten 25 Jahre verändert und welche Bedeutung haben aktuelle Themen wie ESG, ELTIFs und KI für die Branche? In einem Gastinterview beantworten Dirk Fischer und Björn Drescher u. a. diese Fragen.

Warum Asset Allokation im aktuellen Marktumfeld von Bedeutung ist, erläutert Sebastian Stehling, Head of Investment Advisory & Solutions bei der Prime Capital AG, auf FONDSTRENDS.LU.

Der deutsche Aktienindex Dax ist nach einer vorweggenommenen Jahresendrally Anfang November mit 13.478 Punkten auf ein neues Allzeithoch gestiegen. In den USA befanden sich die Aktienmärkte schon länger auf Rekordkurs – der Dow Jones eilt von einem All-Time-High zum nächsten. Damit haussieren Aktien bereits im neunten Jahr. Ist die Börsenrally (noch) stabil oder droht eine Baisse?

Seit ich das Buch veröffentlicht habe „Können Roboter mit Geld umgehen?“ bin ich im kollektiven Bewusstsein als Roboterversteher verankert und werde daher regelmäßig gefragt, wie denn bitte schön Roboter wirklich in großem Stil in die Finanzberatung einsteigen sollten. Ist denn nicht der derzeitig eher bescheidene Erfolg der Robo-Berater ein klares Zeichen dafür, dass dieses Konzept zum Scheitern verurteilt ist? Ich versuche mich daher hier an einer kleinen Bestandsaufnahme: Sind Robo-Berater wirklich ernst zu nehmen?

Zahlreiche institutionelle Anleger verfolgen bereits einen Core-Satellite-Ansatz in der Zusammenstellung ihrer Investmentportfolios. Doch auch unter privaten Anlegern wird dieser Ansatz immer beliebter. Doch was zeichnet diese Form der Portfoliokonstruktion genau aus?

Hierbei nimmt eine breit diversifizierte Kernanlage („Core“) einen überwiegenden Anteil am Portfolio ein. Dieser Kern besteht in der Regel aus Wertpapieren, die langfristig gehalten werden. Der Kern ist als strategische Anlage zu verstehen und soll eine stabile Grundrendite bei einer gleichzeitig hohen Diversifikation leisten. Die Kernanlage sollte möglichst breit gestreut sein, um die Schwankungsbreite des Gesamtportfolios zu minimieren. Ergänzt wird der Portfoliokern um mehrere „Satelliten“. Diese Anlagen wirken komplementär zur Kernanlage und werden meist nur kurz- bis mittelfristig eingesetzt, um taktisch Markttrends zu nutzen und die Rendite bzw. das Risiko des Portfolios aktiv zu steuern. Die Satelliten weisen ein tendenziell höheres Renditepotenzial auf als die Kernanlage und sollten gleichzeitig möglichst gering mit dieser korrelieren.

Die Anlageklasse der Insurance-Linked Securities (ILS), bei der Investoren eine attraktive Risikoprämie für die Übernahme von Versicherungsrisiken erhalten, ist mittlerweile längst den Kinderschuhen entwachsen und hat sich bei vielen professionellen Anlegern als strategischer Portfoliobaustein etabliert. Für diese Anlageklasse sprechen insbesondere ihre interessanten Risiko-/Ertragseigenschaften, vor allem in der Kombination mit herkömmlichen Anlagen.

In dieser Anlageklasse bieten spezialisierte Vermögensverwalter Zugang zu ihrer Expertise in Form von hochregulierten UCITS Fondsprodukten an. Die unterschiedliche Ausgestaltung der Produkte in Bezug auf Währungen, Währungsabsicherung, Liquidität, etc. befriedigt grundsätzlich unterschiedliche Anlegerbedürfnisse. Was aber vollzieht sich im Kern dieser Anlageprodukte?

Angesichts der Niedrig- und Negativzinsen rücken die Kosten zunehmend in den Mittelpunkt der Anlageentscheidung. Denn wenn die Bruttoerträge sinken, bleibt nur der Dreh an der Kostenschraube, um unter dem Strich, sprich netto, noch ein nachhaltig positives Ergebnis zu erzielen. Das erklärt die wachsende Beliebtheit der kostengünstigen Indexfonds (ETFs – Exchange Traded Funds). Sie gelten als ideales Instrument zur Umsetzung der strategischen und taktischen Asset Allocation.

Über viele Jahre hinweg waren Mischfonds die mit Abstand beliebteste Fondsgattung bei unabhängigen Vermögensverwaltern und IFAs (Independent Financial Adviser). Mit Milliardenzuflüssen führten die „Alleskönner“ über Jahre die Topseller-Listen an und machten die Fondsmanager der führenden Fonds zu Stars der Fondsbranche.

Doch seit Frühsommer 2015 machen viele Anleger in diesem Segment plötzlich ganz andere Erfahrungen. Auf Einjahressicht liegen die meisten Mischfonds im Minus und die zwischenzeitlichen Drawdowns waren ungewöhnlich hoch: Einige Flaggschiffe haben sogar in den letzten 12 Monaten höhere Drawdowns produziert als zu Zeiten der Finanzkrise 2008. Und bei der „jüngeren Schwester“ der Mischfonds, den Risk-Parity-Fonds, sieht es zumeist noch schlimmer aus.

Die Schwankungen an den Finanzmärkten haben merklich zugenommen. Da sich die Börsen gleichzeitig weiter in einem Umfeld ohne beziehungsweise negativer Zinsen bewegen, ergeben sich für Investoren zwei Herausforderungen: Erstens gilt es, die Risiken, also die Volatilitäten, zu begrenzen. Zweitens sollten Verluste möglichst vermieden werden, um so zumindest den Erhalt des Vermögens zu gewährleisten.

Sowohl für die Begrenzung der Risiken als auch für die Vermeidung von Verlusten gibt es passende Investmentstrategien. Erfolgreiche Multi-Asset-Fonds schwanken spürbar weniger als die Finanzmärkte insgesamt. Und gute Absolute-Return-Fonds begrenzen wirksam mögliche absolute Verluste. Optimal ist eine Kombination aus beiden Strategien. Das Ergebnis dieser Kombination ist ein Vermögensportfolio, das eine geringe Schwankungsbreite und gleichzeitig eine niedrige Marktabhängigkeit aufweist und so dem risikominimierten Vermögenserhalt dient.

Das erfolgreiche Management eines Multi-Asset-Fonds im Sinne einer Total-Return-Strategie erfordert eine aktive fortlaufende Allokation zwischen den einzelnen Assetklassen. Gerade die Entwicklung der Kapitalmärkte der vergangenen Jahre hat aufgezeigt, dass Erwartungen von Anlegern über makroökonomische Bedingungen in der Zukunft im Heute ihr Anlageverhalten und damit die Performance von Assetklassen bestimmen.